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一、理论萌芽期（19世纪初-1950年代）

布朗运动与随机游走理论（1827-1905）

1827年，苏格兰生物学家罗伯特·布朗（Robert Brown）发现液体中微粒的无规则运动（布朗运动），为金融市场的随机性研究奠定基础。

1900年，法国数学家路易·巴舍利耶（Louis Bachelier）首次用数学描述股价波动，提出股价服从随机游走，并推导出期权定价公式雏形，但未受重视。

1905年，卡尔·皮尔逊（Karl Pearson）正式提出“随机游走”术语，推动统计学在金融中的应用。

维纳过程与数学基础完善（1923-1944）

1923年，诺伯特·维纳（Norbert Wiener）建立布朗运动的严格数学理论（维纳过程），成为期权定价模型的基石。

1944年，日本数学家伊藤清（Kiyosi Itô）提出伊藤引理，解决随机过程微分方程问题，为金融衍生品定价提供关键工具。

二、理论成型期（1950-1970年代）

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现代投资组合理论（1952）

哈里·马科维茨（Harry Markowitz）提出均值-方差模型，首次将风险量化为标准差，并定义“有效前沿”组合，获1990年诺贝尔经济学奖。

资本资产定价模型（CAPM）（1963-1964）

威廉·夏普（William Sharpe）、约翰·林特纳（John Lintner）和简·莫辛（Jan Mossin）独立提出CAPM，用β系数衡量资产系统性风险，简化投资组合优化问题。

有效市场假说（EMH）（1965-1970）

尤金·法玛（Eugene Fama）提出市场价格反映所有可用信息，并区分弱式、半强式、强式有效市场。

后续与肯尼斯·弗伦奇（Kenneth French）共同提出三因子模型（市场风险、市值、估值），解释股票超额收益。

期权定价革命（1973）

费雪·布莱克（Fischer Black）、迈伦·斯科尔斯（Myron Scholes）和罗伯特·默顿（Robert Merton）发表Black-Scholes-Merton模型，开创衍生品量化定价时代，两人获1997年诺贝尔奖。

早期量化实践

1969年，爱德华·索普（Edward Thorp）成立首个量化对冲基金“可转换对冲合伙基金”，运用统计套利策略连续11年跑赢标普500。

1977年，波义耳（Phelim Boyle）引入蒙特卡罗模拟法为复杂期权定价。

三、技术驱动期（1980-1990年代）

程序化交易兴起

1986年，大卫·肖（David Shaw）在摩根士丹利创立APT量化组，运用配对交易策略年赚4000万美元，后于1988年成立D.E.Shaw对冲基金。

1987年股灾中，组合保险策略的程式化抛售加剧市场崩盘，促使SEC引入熔断机制（1988）。

高频交易与量化基金崛起

1988年，詹姆斯·西蒙斯（James Simons）创立文艺复兴科技公司，旗下大奖章基金运用数学模型捕捉短期波动，1989-2009年年化收益达35%。

1990年，肯·格里芬（Ken Griffin）创立城堡证券（Citadel），成为量化做市商代表。

多因子模型与风险管理

1974年，巴尔·罗森伯格（Barr Rosenberg）开发Barra多因子模型，扩展CAPM至多维度风险控制。

1992年，克里夫·阿斯内斯（Cliff Asness）提出价值-动量策略，后成立AQR资本管理公司（2001）。

四、高速扩张期（2000-2008年）

技术革命与策略分化

算法交易普及：2000年美股引入十进制报价，高频交易依赖微秒级延迟技术（如直连交易所）。

交易量占比：2008年高频交易占美股交易量60%，Citadel、Virtu等做市商主导价差套利。

另类数据与机器学习初探

2000年代，对冲基金开始使用支持向量机、神经网络处理非线性关系，Two Sigma应用自然语言分析新闻舆情。

危机中的分化

2008年金融危机期间，大奖章基金逆势盈利80%，但多策略量化基金因流动性危机亏损。

五、AI融合期（2009年至今）

监管强化与策略迭代

2010年“闪电崩盘”后，SEC限制高频交易幌骗（Spoofing）行为，2015年要求高频交易商注册。

风险管理升级：MSCI收购Barra模型，多因子风控成行业标准。

AI与大数据主导

2010年代，机器学习成为因子挖掘核心工具，幻方量化（中国）等机构用AI自动生成信号。

另类数据应用：卫星图像、信用卡消费、社交媒体情绪等纳入量化模型。

当前趋势与挑战

头部集中化：文艺复兴、Two Sigma、Citadel管理规模均超千亿美元。

技术前沿：强化学习（如DeepMind与汇丰合作）、量子计算探索组合优化难题。

争议：高频交易占比过高引发流动性担忧，监管趋严（如2023年SEC起诉Citadel涉嫌内幕交易）。